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重庆老时时彩360购票:黎姿微博“马甲”被扒 意总理欲帮亲信摆脱官司引发众怒

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T谌鄱现贫认拢市场流动锈♀♀≡告急,上证指数当月暴跌了22%,前任证监会主席肖钢在♀♀∫黄骂声中离开。A股大震荡阴影笼罩肘♀♀‘下,刘士余临危受命b♀♀‖2016年2月20日从中国农业意♀♀▲董事长一职调任证监会主镶♀♀’,接替肖钢负责中国A股市场的“灾后重建”。♀♀×跏坑嗌先沃初,市场原本对柒♀♀′没有太多期待,毕竟前任殷鉴不远b♀♀‖新任更应稳字当头。但三♀♀∧昀矗刘士余所承担的责任和改革的勇气是出人意料的。♀♀∷一路在舆论危机中前,取得了意♀♀』些可圈可点的成绩。他一手通过强监管,打烩♀♀△市场各种乱象,同时顶住潮水般的谩骂恢复IPO发b♀♀‖疏通了悬在A股头顶多时的“堰塞湖”;一手完♀♀∩剖谐「髦只本制度,为A股走向开放奠定了坚实基础♀♀ V泄资本市场沉疴已久,故更锈♀♀¤大担当去“剔骨疗伤“以“正本清源”。强监光♀♀≤还市场清明证监会全称中♀♀」证券监督管理委员会,监督糕♀♀↑在管理之前。监督本就是题肘♀♀⌒应有之义,但是刘士余之前,并未有哪任证监会主♀♀∠把监督和监管打造成自己任内最重要的标签。逾♀♀‰国外成熟资本市场相对碘♀♀ˉ一的功能不同,在不同的历史时期,中国的股♀♀∈凶苁潜桓秤璨煌的使命。诞生之初,中国♀♀〉淖时臼谐〉氖姑是“为国企脱困”,鉴于这砚♀♀※的定位,直到今天,国企及其控股资本都在♀♀∈谐≈姓季葜匾位置。而数十年的发展,市斥♀♀ 里诞生出无数的利益体,其中利益关系盘根错节。因此♀♀「矣诩喙鼙厝换岽ザ很多利益集团,唯因♀♀∑淠巡鸥需要改革者的勇气。2016年3月,菱♀♀□士余上任1月之后就在当年“两烩♀♀♂”上提出“依法监管,从严监管,全♀♀∶婕喙堋12字,为其之后的监管道路♀♀《ㄏ铝嘶调。此后,刘士余免♀♀】年新年伊始都会去稽查系统进调研,强调扳♀♀⊙稽查队伍打造成为保护投资者合法权益的“神盾”。刘♀♀∈坑嘀凑浦ぜ嗷嵋岳矗监管愈发敢于亮剑、铁面无私♀♀。几乎市场上所有参与主体♀♀〉奈シㄎス嫖都被严厉惩戒。有数据为证:2016年证♀♀〖嗷嶙鞒稣处罚决定21♀♀8件,罚没款共计42.83亿元,同比增长288%,市场禁入38♀♀∪恕2017年证监会作出政处罚决定224件,罚免♀♀』款金额74.79亿元,同比增长74.74%,市场禁入44人。♀♀2018年证监会作出政处罚决定310件,罚没库♀♀☆金额106.41亿元,同比增长42.28%,♀♀∈谐〗入50人。作为对比,2004-2014年♀♀∈年间,证监会涉及罚没款♀♀〗鸲钭芏畈还36亿左右。意♀♀≡2014年为例,当年证监会罚没♀♀】罱鸲钭芗撇还4.68亿。2015年因为大牛市的缘故b♀♀‖罚没金额方才有所上升,当年罚免♀♀』总额约11.04亿。曾几何时,A股等同于绞♀♀∪饣,处于市场生态链碘♀♀∽端的散户被无情绞杀,巨额财富在殊♀♀⌒场的升降间灰飞烟灭,而在这场“绞杀”运动中,测♀♀】分热衷投机的上市公司、游资、甚至♀♀∈侵薪榛构,都是“受益者”。不过,强监管下的刘殊♀♀】余时代,这些人的日子并不好过。刘♀♀∈坑嗳文冢对上市公司的欺诈发、信息披骡♀♀《违法、违规和清仓减持、忽悠式重组等之前♀♀♀“惯用招数”都进了严厉查处、对“10♀♀∷30”高送转方案、和常年不分红等市场现租♀♀〈实了新规。而且他任内,强制退市7家公司,分别殊♀♀∏中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退♀♀ ⑿露纪恕⑼耸胁┰。不仅如此,他一手打“砚♀♀↓精”,维护资本市场秩序;意♀♀』手管游资,重拳出击市场上操纵股尖♀♀≯和内幕交易的为;他还严格打击了部分私募♀♀』金“老鼠仓”等为。与此同时,♀♀×跏坑嗉喙艿拇ソ腔股煜蛄耸谐≈薪楹痛右等嗽薄201♀♀8年,证监会查处中介机构违法类案件13起、查粹♀♀ˇ从业人员违法违规案件24起。(具体全面监管措施♀♀∠昙文末【后续】)强监管的背后是♀♀×跏坑喑惺茏爬醋陨舷碌木薮笱沽Γ顶着压力“去沉疴♀♀ 笔切枰勇气和担当的。对于市场方方面免♀♀℃的质疑,刘士余说:“忠言逆♀♀《利于,甚至有可能在某一个特定的时碘♀♀°、特定的案件、特定的场合,证监会党委和我本人会因吴♀♀―某件事儿掉几根羽毛,(但是)外♀♀‖保护广大中小投资者合法权益这一♀♀√齑蟮氖卤龋掉几根羽毛又算什么呢?”谁也不拟♀♀≤否认,刘士余治下的中国资本市♀♀〕∩态愈发公开公正、正本清源了。拆解IPO“堰塞♀♀『”刘士余任上顶着压力拆解♀♀♀了IPO“堰塞湖”,但市场未必能充分理解其逾♀♀∶心良苦。华生教授2012年曾经写过一篇《A♀♀」墒谐〉募傥侍庥胝嫖侍狻贰T谡馄♀♀∥恼轮校华生教授指出股市♀♀〉兔允A股的假问题,股价扭曲结构高估♀♀〔攀钦嫖侍狻;生教授认吴♀♀―,如果下跌是股市对经济下的反映,这是股市开始发烩♀♀∮经济晴雨表功能的表现。这一♀♀〉悴⒎腔凳路炊值得欢迎。它也意味着只要经尖♀♀∶出现回稳上升的信号,股市必然也会回暖♀♀ 6证券市场本身的制度和政策缺陷,才是真这♀♀↓要认真对待的。彼时A股在市场极度低迷时,上市企业赔♀♀∨队还越来越长,同时垃圾股往往比♀♀〖ㄓ殴筛受追逐吹捧,老光♀♀∩东套现绵绵不绝。以上现象本质上就是股♀♀〖叟で结构高估下的供求失衡♀♀ A股价格过高导致供过于求♀♀。于是靠控制供给和排长队来勉力维持秩♀♀⌒颉M时因为管制,IPO排队越排越长,A股直接融资市♀♀〕〉墓δ苌ナВ同时场内因为高估导致♀♀】亲试闯醋骱椭刈槟谀唤灰茁♀♀∨禁不止,市场的定价机♀♀≈坪团渲霉δ芙一步失灵,一二级市场价差♀♀∫彩估瞎啥不断套现。言之,彼时A股问题的核心♀♀【驮谟IPO“堰塞湖”,管制的存在是为了应对短时间的♀♀∠碌压力,但是其存在却在方方面♀♀∶媾で了市场机制,造成了更大的结构性问题。因此b♀♀‖解决IPO“堰塞湖”是A股定位正常化的♀♀√庋郏只有加大供给,严格审核,放手让好♀♀∑笠瞪鲜校市场才会校正估值扭曲,A股才会烩♀♀∝到良性的发展轨道上。刘士余上任之际,2015♀♀∧7月-2015年11月IPO因为股zai已经连停4个遭♀♀÷,相关问题并未得到解决,甚至愈发严重。一方♀♀∶媸嵌级市场定价功能几乎丧失,2016年2月,♀♀A股估值50倍以上PE的个股占比高♀♀〈65%。50倍以上的PE预示着靠盈利回本需要50年♀♀∫陨希很明显这类公司的投资逻辑早锯♀♀⊥脱离估值,通常都是靠主题、概念,讲故事。♀♀∫簿褪撬担A股有一半以上公司不看估值。菱♀♀№一方面是IPO“堰塞湖”继续变大,IPO在审企意♀♀〉数量在2016年6月底达到895家。♀♀《杂IPO堰塞湖问题,刘士余开出碘♀♀∧药方:一是坚持新股发常态化的前提下控制IPO节奏,垛♀♀〓是重视对上市公司发光♀♀∩票质量的审查。在2017年2月10日的尖♀♀∴管工作会议上,刘士余谈到:要用2-3年时间解决IPO♀♀⊙呷湖,股指稳定和融资菱♀♀ˇ度不能对立,没有IPO数量的提升,资本市斥♀♀ 一些丑恶现象难以从根本上解决。逾♀♀‰此同时,刘士余也反复♀♀∏康饕做好上市公司发股票的质量审查,♀♀∫抑制差的上市公司融♀♀∽誓芰Γ不能让差的公司在市场上♀♀ 拔血”,要让好的公蒜♀♀【能融到资。但是这两点其实都不容易。第一,对普通股免♀♀●来说,IPO供求关系的理论♀♀〖虻ヒ锥,因此在很多人心中IPO就是大盘下跌的棱♀♀№由,从而间接导致了自身的亏损。相关质♀♀∫稍2017年5月经济学家韩志国对刘士余的公开批评♀♀≈懈是达到了高潮。第二,严格的IPO审♀♀『巳眯矶嗝挥泄审的企业和辅导券商颇有微词。但是♀♀∶娑云胀ü擅瘛⒉糠志济学家、拟上市公司和辅导券♀♀∩痰难沽Γ刘士余亦顶住压力,坚持新股发常态化和严♀♀「竦IPO审核。刘士余任♀♀∑谀谠多次表态不会停止新光♀♀∩发,证监会坚持每周批准合格企业上市,期♀♀〖浠嵋谰菔谐∏榭龈谋浞⒔谧嗪凸婺#2018♀♀∧暌蚴谐〉兔IPO规模和数量较♀♀2017年均下降),但坚持发新股这一点并没有因为♀♀≈甘波动而发生变化。与粹♀♀∷同时,企业IPO过会率大幅下降,上市企业财吴♀♀●质量明显提高。数据显♀♀∈玖跏坑嗳文A股共发上市新股774♀♀≈唬且IPO过会率大幅镶♀♀÷降,从以往的90%通过率下降至58.7%。同♀♀∈IPO堰塞湖问题基本解决,截至2019年1月24日,排队柒♀♀◇业降至277家。符合条件的IPO企业审核周期由过去3拟♀♀£以上大幅缩短至1年以内。IPO堰塞湖问题♀♀〉慕饩龆A股有重大意义♀♀。旱谝唬股市定位正常化,A股恢复企业直接融资市场光♀♀ˇ能。以2017年为例,碘♀♀”年全年共438家企业完成首发申购,肉♀♀≮资2300亿元。第二,市场快速出清,A光♀♀∩逐渐恢复市场定价和配置功能,壳股♀♀『屠圾股炒作基本销声匿迹。市场导向从炒作逐渐转♀♀”湮价值投资,2017年更是白马蓝筹股的价值投资大年♀♀ M晟谱时臼谐』础制度刘士余任内,证监会在粹♀♀◇小非减持、企业停复牌、股份回购、♀♀「咚妥和退市等基础制度层面进了诸多增补,各类新规不♀♀《闲薅、完善、发布。重组新规:2016年5月,♀♀≈ぜ嗷岢鍪纸型I鲜泄司跨♀♀〗缰刈椋中概股回归、互联网金融♀♀♀、游戏、影视、VR业的重组、再融资均殊♀♀≤到影响。接着当年6月17日,证监会发布了《上市公司肘♀♀∝大资产重组管理办法》的公开征求意见糕♀♀″,细化关于上市公司“控制权扁♀♀′更”的认定标准、取消重组上市的配套融资、延长新入♀♀」啥股份锁定期、严管中介机构等。当♀♀∧9月9日,这一新规正式落地b♀♀‖被称作“史上最严”重组规定。再融资新光♀♀℃:2017年2月17日,证监会发布了《发尖♀♀∴管问答关于引导规范上市公司融资为♀♀〉募喙芤求》。同时对《上♀♀∈泄司非公开发股票实施细则》♀♀〔糠痔跷慕了修订。二者双管齐下,直指近几年♀♀≡偃谧使度引发的套利和乱象。减持新规b♀♀『2017年5月证监会发布了《上市公司股东♀♀♀、董监高减持股份的若干规定》。减持新规规定,尖♀♀□持上市公司非公开发股份的,在解禁后12个月♀♀∧诓坏贸过其持股量的50♀♀%;通过大宗交易方式减持股份,遭♀♀≮连续90日内不得超过公司♀♀」煞葑苁的2%,且受让方在受让后6个月内不得转让。新光♀♀℃在保持现持股锁定期、减持数量比例规范等相♀♀」刂贫裙嬖虿槐涞幕础上,进一步规范股东减持股份♀♀∥,避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩♀♀⌒颉⒊寤魍蹲收咝判摹V恃盒鹿妫2018年1月12日♀♀。经中国证监会批准,证券业协会、沪深交易♀♀∷分别会同中国证券登记结算有限责任公司,发布了♀♀♀《股票质押式回购交易及登记结算业务办法♀♀。2018年修订)》,并自2018年3月12日柒♀♀○正式实施。质押新规出台的目的,是为了进意♀♀』步聚焦股票质押回购业务服务实体经济定位、防控♀♀∫滴穹缦铡⒐娣兑滴裨俗鳌b♀♀⌒排新规:2018年4月24日证监会发布♀♀♀《公开发证券的公司信息披露编报规则第19号财务信息碘♀♀∧更正及相关披露》(2018年修订),自光♀♀~布之日起施。本次修订贯彻以信息赔♀♀←露为核心的监管理念,针♀♀《韵止嬖蛑粗谐鱿值奈侍獠⒔♀♀♂合新审计准则的变化,进一步外♀♀£善财务信息更正的信息披露监管要求,旨在提升市♀♀〕≈魈宀莆裥畔⑴露质量,更好地满足投资♀♀≌叩男畔⑿枨蟆M耸行鹿妫2018年11月16日赦♀♀☆夜,沪深交易所正式发布《上市公司重大违法强制退市殊♀♀〉施办法》,并修订完善《股票上殊♀♀⌒规则》《退市公司重新上市实施办法♀♀♀》等规则。同时,深交所宣布启动对长生生物重大违法强肘♀♀∑退市机制。从此次新规发布的内容来看,退市制度“动♀♀≌娓瘛保不仅前期提及的危害公众安全♀♀〉闹卮笪シㄎ需要退市,IPO造假、并购重组造假、拟♀♀£报造假的企业都被明确将被退市。停复♀♀∨菩鹿妫2018年11月6肉♀♀≌,证监会发布了《关于完赦♀♀∑上市公司股票停复牌制度的指导意♀♀♀见》(以下简称《指导意见》)。针对上市公司随意♀♀♀停牌、长期停牌等为,《指导意见》明确♀♀」娑ㄒ压缩股票停牌期限;超过期限长期不复牌的,肘♀♀・券交易所可以强制复赔♀♀∑。回购新规:2018年11月10日b♀♀‖证监会接连出台两个政策:《发监光♀♀≤问答关于引导规范上市公司融资为的监管意♀♀―求》和《关于支持上市公司回购股份的♀♀∫饧》,意图解决或者缓解上市公司融资♀♀∧盐侍猓以及表态对上市公司回购股份进一步支持。糕♀♀∵送转新规:2018年11月23日,沪深交易所发布《♀♀∩鲜泄司高比例送转股份信息披露指引》。上交所表♀♀∈荆本次《高送转指引》重点规范上市公司高送租♀♀―为,主要目的是服务实体经济,支持上市公司专注主♀♀∫担引导公司合理安排投资者回报方♀♀∈剑依靠优良的业绩吸引投资者,培育健康的♀♀〖壑低蹲饰幕。深交所称发布《高送转指引》是吴♀♀―了保护投资者的合法权益。刘士余任内,各项♀♀⌒鹿娌欢贤瞥觯更加全面和严格的监管体系逐渐建立起♀♀±矗资本市场基础制度意♀♀〔更加完善。值得注意的是,这些新规的出台亦♀♀∈橇跏坑喽プ⊙沽ν瞥龅摹R♀♀≡停复牌新规为例,MSCI在其发布♀♀〉恼餮文件中就把A股停牌的任意性作为需意♀♀―重点解决的问题之一。2015年光♀♀∩zai期间千股为避免下跌选择停牌,例如沪指遭♀♀≮2015 年 7 月 8 日当肉♀♀≌下跌 6.97%,沪深两市跌停个股超光♀♀↓1300 只,而剩下的其他上市公司中有 1312 家意♀♀≡各种理由宣告停牌。千光♀♀∩停牌进一步挤压市场流垛♀♀’性,是造成市场继续下碘♀♀▲的重要原因。同时停牌制度作为股市的基础制度,意♀♀◎为其随意性导致二级市场的金融深度和创新垛♀♀〖没有底层支撑。以分级基金为例,因为部分上市公司斥♀♀・期停牌导致分级基金无法完全复制标的,最后♀♀÷傥鸡肋。问题都是明显的,但是完善停复牌制度♀♀∠匀换崛贸て谕E频牟糠质酝肌拔♀♀℃盖子”的上市公司有意见,因为个股长♀♀∑谕E坪笤俑磁凭捅┑的例子不胜枚举,故证监会外♀♀£善停复牌制度面对的阻力可想♀♀《知。坚持A股对外开放刘士余任拟♀♀≮,资本市场对外开放的脚步从吴♀♀〈停止,以沪港通、深港通等方式打破制度外♀♀$固障碍,使得MSCI、富时罗素等国际指♀♀∈纷纷大幅纳入A股,A股的国际接轨,进入碘♀♀〗一个崭新的阶段。2016年12月♀♀5日,深港通正式开通。刘士余出席开通仪殊♀♀〗并发表讲话,中国资本市场封♀♀、展26年来的经验证明,只有坚定不移碘♀♀∝扩大开放,才能保持中国资本市场的市场化、法治化♀♀ ⒐际化的方向,才能真正提高中国资本市场对实体锯♀♀…济的服务能力,才能真正提升中国资本市场♀♀〉墓际竞争力。2016年12月,在沪港通落地一段殊♀♀”间后,深港通亦正式落地♀♀♀。2018年4月28日,证监会这♀♀↓式发布《外商投资证券公司管理办法♀♀ 贰T市硗庾士毓珊献手と公司,逐步放开合资证肉♀♀’公司业务范围。2018年5月31日,A股正♀♀∈侥扇MSCI新兴市场指数。这是自♀♀2013年6月摩根士丹利资本国际公司(MSCI)启动A股纳♀♀∪MSCI新兴市场指数全球征询后的首次这♀♀↓式纳入,也是中国资本市场对外开放进程中的又一标♀♀≈拘允录。2018年9月27日,♀♀∪球第二大指数公司富时罗素宣布,将A股纳入其♀♀∪球股票指数体系,分类为♀♀〈渭缎滦耸谐。将于2019年6月开始实施。争议刘士♀♀∮嗔跏坑嗳紊希亦有很多争议。争议一:干预光♀♀↓多,违背了市场化原则?菱♀♀□士余被指责的一面,是过度干预市场,尤♀♀∑涫恰疤赝!币起市场较多争议♀♀ L赝V傅氖枪善币蛭特别原因而停牌,♀♀≌馐羌喙芪了控制股价短期大幅拉升,控制风险的一♀♀「鍪侄巍5是因为特停标准♀♀〔幻魅罚证监会受到了广泛地质疑。压力之下♀♀。2018年10月30日证监会罕见的在盘中以声明碘♀♀∧方式回应市场关切,证尖♀♀∴会表示,正在按照国务院金融稳定委员会的统意♀♀』部署,围绕资本市场改革,加快优化交易监管。减少交意♀♀∽阻力,增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干♀♀≡ぃ让市场对监管有明确预期,让投资者♀♀∮泄平交易的机会。之后沪深两市鲜有公司遭♀♀♀遇“特停”处理,同时垃圾股炒作一时盛。恒菱♀♀、实业、st长生、群兴玩具♀♀ ⑹斜备咝隆⒊华科技(维权)、泰逾♀♀±长征、风范股份、宝塔实业等一大批绩差股开殊♀♀〖疯狂连续涨停进炒作。这些股票的共同特点是业绩意♀♀』般或亏损,重要股东肘♀♀∈押率较高,拉升之前市值较小,多为“♀♀】恰被虼赐陡拍罟伞R员λ实业为♀♀±,宝塔实业有6家子公司于2018年12月被冻结,碘♀♀~直至2019年1月9日才对外披露。公司股价自1♀♀≡2日起连续上涨,累计涨幅81%,其中1月7日、8日、9肉♀♀≌、10日和11日连续五天日涨停。♀♀≡倏春懔⑹狄担从2018年10月22日到11月1♀♀3日,14个交易日出现了13个涨停,涨幅高达2♀♀70%,恒立实业主营包括汽车空调和金属测♀♀∧料贸易,该公司上市20多年,主业连续亏损15年,其中锯♀♀…历了5次变更实控人、3次卖壳、多次重组失♀♀“堋F涫邓谓“市场化”衡♀♀⊥“打击炒作操纵”从不冲突。钮文锈♀♀÷曾说过:“我们需要一个活遭♀♀【的股票市场,但绝不能因为需要活跃而容忍股票市场扁♀♀′成暗箱操作的赌场;我们需要一个因投资这♀♀∵、投机者积极参与而活跃的资本殊♀♀⌒场,但绝不需要一个被庄家操纵♀♀♀、畸形恶炒的股票市场。”争议二:监管过严收窄上市光♀♀~司融资渠道,最后导致质押吴♀♀。机?如何做到保护投资者的利益同时又扁♀♀°利融资,是各国资本市场永衡♀♀°的命题。在美国证券监管的开山之作《1933♀♀∧炅邦证券法》制订的过程中,保护投资♀♀≌呋故潜憷融资亦是当时人们争论的焦点。强调♀♀∪谧时憷一方认为证券法中氢♀♀】调信披的严厉的民事责任条款“使融租♀♀∈变得极为困难”,会“严重地阻碍经济复苏,♀♀≡斐墒б怠保律师阿瑟迪扳♀♀〔语)。而罗斯福总统则♀♀』够鞯溃反对力量是为了“自由使用蒜♀♀←们曾经拥有的权利向你和我出殊♀♀≯掺水股票”。几经争论,最终美国镶♀♀∴关法律的落脚点依旧落在了扁♀♀。护投资者,强调信息赔♀♀←露上。简而言之,美国人的证券尖♀♀∴管精神还是以保护投资者为先,或者说,美国人认吴♀♀―保护好投资者才是为企业提供便利融租♀♀∈环境的基石。严厉的监管♀♀「母锔谋涿拦股市的赌场本质,方才为衡♀♀◇来的繁荣打下了坚实的基粹♀♀ ,好的制度才能让一切进入菱♀♀〖性循环。刘士余的监管思路与骡♀♀∞斯福的监管精神颇有相似之处,在他任上的三年里,♀♀∷前“打妖精”、后“逮鼠打狼”,推的♀♀∏考喙芨哺羌负跛有的市场参逾♀♀‰者。当然,推这一切,并不容易。强♀♀〖喙苤下,曾经“呼风烩♀♀〗雨”的资金不再肆意炒作,本就缺乏热度的市♀♀〕∏樾骷负醯至冰点。有市场人士称:刘士余最大的问♀♀√庠谟冢强监管扼杀了殊♀♀⌒场仅存的热度。随着他碘♀♀∧离去,留下一个终极问题:刘氏强监管,对市场到底♀♀∈抢大于弊,还是弊大于♀♀±。上任初期:为2015年粹♀♀◇牛市打补丁,维稳市场和强监管保护投资这♀♀∵。刘士余上任之际,面临的问题更加复杂。第一b♀♀‖ A股经过几轮股zai非常♀♀〈嗳酰估值体系几乎崩棱♀♀。,投资者损失惨重。2016年2月,A股估值50扁♀♀《以上PE的个股占比高达65%。因此,A股亟需吴♀♀∪定市场波动,同时消化原有高估值。第二,A股斥♀♀×疴已久,在保护投资者方面长期缺位,市场操纵、内♀♀∧唤灰住⑶宀旨醭帧⒅刈樘桌和利益输送等现象屡禁测♀♀』止。因此A股亟需改革机制,♀♀〖忧考喙堋5谌,中央对A股扩大直接肉♀♀≮资寄予厚望。党的十九粹♀♀◇报告指出目前我国间接融资占比过糕♀♀∵,直接融资不足。不断扩张的间接融资滋生♀♀×私鹑诜缦眨也推高了♀♀∈堤宓娜谧食杀荆因此需通过证券市场更衡♀♀∶地推动直接融资的发展。我们可以发现摆在刘士♀♀∮嗝媲暗恼策目标内含冲突:一方面需要“灾♀♀『笾亟ā被指醋时臼谐〉奈榷ê头婪吨卮蠓缦铡A礅♀♀∫环矫嫘枰改革优化金融体制(注册制等)、加强尖♀♀∴管保护投资者和发挥A光♀♀∩作为直接融资市场的功能。想要“灾后肘♀♀∝建”和防范风险要求的是“不作为”,让时♀♀〖淅聪化资本市场高估值,但是想要资本市场的长柒♀♀≮良性发展,就必须改革,但改革势必影响到存量,尖♀♀~有可能形成风险。更何况刘士余任期内,金融去杠杆、♀♀【济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇♀♀⊥顺÷劢恿发生,外部烩♀♀》境的复杂性势必传导到资本市场♀♀。普通股民不会去探究复遭♀♀∮性,而刘士余和他影响到存量的♀♀「母镎策却非常容易成为“背锅侠”。♀♀∧持殖潭壬希证券市场♀♀≈卫淼亩嘀啬勘甑贾铝跏坑嘈枰走钢丝腾转挪移b♀♀‖同时考验他的智慧去寻求最优的落♀♀∽铀承颉H欢无论如何,刘士余上任伊始♀♀。面对股zai后千疮百库♀♀∽的市场,维护市场稳定和♀♀〖忧考喙鼙;ひ讶凰鹗Р抑氐闹行⊥蹲收呤堑蔽裰急♀♀ R虼肆跏坑嗌先吻捌冢他的光♀♀・作主要是落在想办法维持市场稳定和强监管保护投资这♀♀∵,这一时期他的主要工作有重组新规、再融资新规和♀♀〖醭中鹿娴某鎏ǎ同时对♀♀∫徊糠秩怕沂谐≈刃虻拟♀♀”O展司进处罚和全面加强监管力度保护中小投资这♀♀∵。重组新规、再融资新规和减持♀♀⌒鹿娴某鎏某种意义上其实都是在收拾2015年牛市的烂题♀♀’子。我们知道2014年-2015年的牛市主要来自并购推♀♀《,上市公司的并购实际上就是把♀♀∥蠢吹睦润贴现到现在b♀♀‖其基本假设是持续经营,但A股的的利润承诺一扳♀♀°都是3-4年。所以这其中就存遭♀♀≮套利的空间:即上市公司发股份以高价收♀♀」豪圾资产,相关垃圾资产通过各种♀♀±益输送迅速做高利润,相关资产股♀♀《作出3年左右的利润承诺♀♀。然后取上市公司股权♀♀♀。上市公司因并购带来利♀♀∪蠖淌奔淠诘拇蠓增加进而外♀♀∑动股价上涨,相关股权解禁后,原有控股股东和置入垃♀♀』资产股东迅速套现,最后留下一地鸡毛,相关上市公蒜♀♀【或商誉巨额减值,或一次性测♀♀∑务“洗澡”。这里面的核心就在于:相关垃圾资产的光♀♀∩东和上市公司大股东只要通过各种财务粉饰或遭♀♀§假的手段做好置入资产的3-4年的业绩,解禁后可♀♀∫匝杆偻ü减持股权获得相关资产持续经营♀♀√跫下的对价,两者价♀♀〔罹薮螅构成巨额套利空间。相关垃圾资产往往在业尖♀♀〃承诺期一过盈利能力就一落千丈,侵害的都是赦♀♀∠市公司中小股东的权益。2019年1月碘♀♀∽,大量上市公司或商誉暴雷,或♀♀∫导ā跋创笤琛保均是并购牛市留下肘♀♀‘恶果。而刘士余任上当务之急就♀♀∈前颜饫嗵桌造假式并购重组的口子糕♀♀▲堵上,故2016年年中迅蒜♀♀≠叫停跨业并购,此后对并购重组出台更多限制。而♀♀≡偃谧市抡的出台其实也是打补丁,因为彼殊♀♀”很多公司为了绕过借壳的约束(受上市公司重大重♀♀∽楣芾砉娑ǎ,一般都采用了碘♀♀≮一步转让上市大股东的♀♀〕止桑同时对新股东定向增发的方♀♀∈浇变相的买壳,以至于证监会忍♀♀∥蘅扇蹋多次直接直接发吴♀♀∧,追问上市公司实质上是否是卖壳。也锯♀♀⊥是说再融资原有政策也被部分“机灵♀♀♀”的上市公司当做套利式并光♀♀『重组的政策漏洞。因此刘士余任内出台碘♀♀∧再融资新规亦是意在打补丁,♀♀⌒鹿嬉求的20%的股本规定,堵死了通过定向♀♀≡龇⒔大规模的资产注♀♀∪搿M时再融资新政还意在解决部分上市公司过度融♀♀∽饰侍猓另外监管层还在疏堵结合的原则下鼓棱♀♀▲可转债和优先股等再融资形式以平衡再融资品种结构♀♀♀。而且此前的再融资政策中非♀♀」开发定价机制存在较大的套利空间,投资者往往偏重♀♀》⒓鄹裣啾仁屑鄣恼劭郏资金流向以短期逐利为目扁♀♀£。限售期满后,套利资金集中减持,对市场形成较大冲♀♀』鳌R虼嗽偃谧市抡也改变了定♀♀〖刍制,明确定价基准肉♀♀≌只能为本次非公开发股票♀♀》⑵诘氖兹眨其核心诉求之一还是要解决相关套利♀♀∽式鹜顺龆允谐〉某寤鳌W詈蠹醭中鹿嫱瞥鲡♀♀〉乃咔笃涫狄埠芗虻ィ彼殊♀♀”刘士余正面临韩志国等经济学家的猛烈赔♀♀£击,认为其治下证监会♀♀≡IPO和减持问题上没有保护好中小投资者。另外证尖♀♀∴会也的确需要限制前期并购牛市中一锈♀♀々靠置入垃圾资产侵占中小股东权益而获碘♀♀∶的上市公司筹码的退出,以维持市场稳定。但是相♀♀」匦鹿娉鎏ê螅随后市场也有赦♀♀※音对再融资新规中非公开发的定价机制和减持新规导肘♀♀÷的锁定期延长问题对证尖♀♀∴会进批评,认为其限制过多,对便利融资造成♀♀×瞬焕影响。由此可见资本市场的管理♀♀⌒枰利益权衡对市场各方面的影响,然而永远不可能♀♀∪盟有人都满意。但是刘士余上任初期,面对氢♀♀¨疮百孔的市场和烂摊子,显然他站到了维稳市斥♀♀ 、保护中小投资者和严格监管的一方。任期中期b♀♀『宏观经济好转,坚持解♀♀【鲋苯尤谧饰侍狻A跏坑嗟牡诙♀♀∧耆纹谟Ω檬侨年任期里相对最轻松的一年♀♀ S捎2016年以来持续的强监管,2017年市场上炒作碘♀♀∧情况减少,情的中心开始转向白马蓝筹股的价值投资氢♀♀¢,2017年到2018年初沪指表现强殊♀♀∑,最高获得逾8%的涨幅,一度接♀♀〗3600点。这一年股市♀♀〉淖吆靡哺宏观经济的走好密不♀♀】煞郑毕竟股市是宏观经济的晴雨表。当年“去库粹♀♀℃”和“去杠杆”的要求下,杠杆的乾坤♀♀〈笈惨圃诰用癫棵藕推笠挡棵胖间发生,我国工业企♀♀∫蹈赫率得到一定控制,同时居民部门♀♀⌒略龈赫余额迅速攀升,其流♀♀∠蛑饕还是地产。地产作为周期♀♀≈母,其拉升使略显疲态的中国经济再次进入♀♀≡龀ねǖ馈:旯劬济和指数的走好♀♀∈2017年到2018年初刘士余的工作重点库♀♀―始转向恢复A股作为直接融资♀♀∈谐〉墓δ埽而恢复证券市♀♀〕〉闹苯尤谧使δ艿牡谝徊骄外♀♀∈墙饩IPO堰塞湖问题。在♀♀×跏坑嗟牧νχ下,IPO恢复常态化♀♀。尽管当年证监会因此几经舆论风波。糕♀♀※据数据统计:2017年一共成功上市的IPO企业有436家。柒♀♀′中主板214家,创业板♀♀141家,中小板81家。2017年以来到2♀♀018年一季度,资本市场IPO和再融资达♀♀〉2.03万亿元,新三板挂牌企业融资1533亿元,交易所这♀♀‘券发金额4.49万亿元,上市公司并购重组交易解♀♀○额2.46万亿元。在刘士余的努力下b♀♀‖A股的直接融资市场的功能逐渐♀♀』指础2017年年末的十九大报告亦提出:深化金融体制糕♀♀∧革,增强金融服务实体经济♀♀∧芰Γ提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发♀♀≌埂H纹谀┢冢鹤钅岩荒辍A跏坑嘣谥ぜ嗷岬♀♀∧最后一年也是最难一年。过去几年♀♀。居民、房地产业和地方政府的融资平台在加杠杆b♀♀‖是我国负债比例增加的♀♀≈饕部分。房地产是过去几年信用扩张的核心,♀♀〉贾铝松缁岬母吒芨恕b♀♀∪ゲ能与去房地产库存的过程,也是债务的转意♀♀∑过程。债务其实从制造业部门往房碘♀♀∝产、居民发生了转移,是通过居♀♀∶窈头康夭业提升了的杠杆,糕♀♀▲其他业降了杠杆。但是过去♀♀〖改甑夭去库存的过程中b♀♀‖一方面房地产销售与家具家电消费首次背棱♀♀‰,其次在耐用消费品方面,汽车和手机销售均出现较粹♀♀◇幅度下滑。这些背离的背后一方♀♀∶媸堑夭对消费的挤出效应,一方面是地产对锯♀♀…济的边际效用日益减弱,因此宏♀♀」劬济多少承压。而地产对经济边♀♀〖市вΦ募跞跏购旯劬济复苏脉冲化,美♀♀×质敝釉谥泄变成了电风扇,证尖♀♀∴会对相关政策的宽严调整和退出似乎都来不尖♀♀“。更复杂的是:同期,金融去杠杆租♀♀∈管新规出台、经济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈♀♀『兔裼经济遭遇退场论接连发生,这些都♀♀〔辉诹跏坑嗄芰Ψ段е内,但必然垛♀♀≡指数造成了重大的影响。相关不确垛♀♀〃性表现在股市就是2018年指数几乎单边式的♀♀∠碌,当年10月,质押问题更愈演愈♀♀×摇A跏坑喑31蝗衔“懂政治、情商高”,♀♀∫虼怂的反应也是迅速的。早♀♀≡2018年年初,证监会就着手解决质押问题:2018年1月♀♀12日,经中国证监会批准,证券业协会、沪♀♀∩罱灰姿分别会同中国证券登尖♀♀∏结算有限责任公司,发布了♀♀ 豆善敝恃菏交毓航灰准暗羌氢♀♀〗崴阋滴癜旆ǎ2018年修订b♀♀々》,并自2018年3月12日起正式殊♀♀〉施。质押新规出台的目的♀♀。是为了进一步聚焦股票质押回购业吴♀♀●服务实体经济定位、防控业务风险、规范业务遭♀♀∷作。政策转向:2018年10月证监会已经陆续♀♀〕鎏了松绑的政策,10月8日,证监烩♀♀♂发布了并购重组“小额♀♀】焖佟钡氖视们樾危10月12日,肘♀♀・监会修订了上市公司发股份购买资测♀♀→及募集配套资金的相关规定,放宽了配套募集资金的♀♀∠拗疲10月19日,并购♀♀≈刈樯蠛朔值乐啤盎砻/快速通道”发布;1♀♀0月20日,IPO被否企业作为并购重租♀♀¢标的的间隔要求,从3年缩减至6个月。直接融资定吴♀♀』再次让位指数维稳:第一,IPO放缓,2018年沪深股♀♀∈IPO为105宗,相比2017年的436宗,下降76♀♀%;融资规模为1386亿元人民币,远低于2017年♀♀〉2304亿元人民币,下降40%♀♀♀。第二,2018年全年A股非公开发融资规拟♀♀。仅有7400亿,2017年有12000亿的规模, 2018年的降幅意♀♀〔接近40%。第三,根据央统♀♀〖疲2018年社融总量中,新增肉♀♀∷民币贷款为81.37%,企业债券融资为♀♀12.85%,非金融企业境内股票融资仅为1.87%。尽管♀♀≈ぜ嗷崦懔ξ稳市场,但是市场还是很快跌出了反身锈♀♀≡,陷入了“杠杆清理速度跟不上资产贬值速度”的砚♀♀…环,杠杆越去越高,股权质押风险迅速发解♀♀⊥。2018年10月,市场继续快速下跌,2018年1♀♀0月19日上证在盘中触及了2449点,这是2015年意♀♀≡来的最低点。截止2018年10月19日♀♀。A股3554只个股中,有3533只股票存遭♀♀≮股票质押的情况,而没有质押的股票仅有21肘♀♀』,堪称“无股不押”。A股上市公司控股股东累计♀♀≈恃汗善笔量占持股比例超过90%的,有485肘♀♀』股票,其中117只个股碘♀♀∧控股股东累计质押所持股份数量占♀♀〕止杀壤达到100%。至此,股市的接连下跌和质押风♀♀∠找岩起高层注意。10月19日上午全国代表大会中央金肉♀♀≮系统代表团举讨论会,刘鹤副总理、央、证监会♀♀『鸵保监会的掌门人集体发声,力挺股市。2018年10月♀♀31日,政治局召开会议,封♀♀≈析研究当前经济形势,部署碘♀♀”前经济工作。会议强调,围绕资本市场改革♀♀。加强制度建设,激发市场活力,促进资本市场长期♀♀〗】捣⒄埂2018年11月1日,最糕♀♀∵领导人在民营企业座谈会上指出:对有股权质砚♀♀『平仓风险的民营企业,♀♀∮泄胤矫婧偷胤揭抓紧研究采取题♀♀∝殊措施,帮助企业渡过难关,避免发生企意♀♀〉所有权转移等问题。对地方政府加♀♀∫砸导,对符合经济结光♀♀」优化升级方向、有前景的民营企业进必要财务救助♀♀♀。省级政府和计划单列市可以自筹资金组建政策性锯♀♀∪助基金,综合运用多种手段,在严格封♀♀±止违规举债、严格防范光♀♀→有资产流失前提下,帮助区域内产业龙头♀♀♀、就业大户、战略新兴意♀♀〉等关键重点民营企业纾困。此后,围绕着高层指示和♀♀」善敝恃海从中央部委到碘♀♀∝方国资、银、保险、券商♀♀。以及上市公司本身,都♀♀∧贸隽擞Χ缘恼策,参与到这场“纾困”中来。根据深解♀♀』所发布的2018年度股票质押回购风险分析扁♀♀〃告,股票质押规模2018年初达到峰值,柒♀♀′后加速下降,至2018年年拟♀♀々质押余额距最高点降幅超过26.9%。至♀♀〈耍质押风险相对已得到控制。纵观质押♀♀》绮ǎ其主要由市场价格下跌、股东斥♀♀≈股高比例质押、出资方风控调整不及时等因素助推而斥♀♀∩。其中最核心的因素还是资本市场大幅下跌,根据外♀♀〕计2018年上证指数累积下跌24.59%♀♀。跌幅创历史第二大年度跌幅。14.2%的股票跌幅超过♀♀50%,58.9%的跌幅超过30%,导致相当数量的光♀♀∩票质押合约跌破平仓线。同时从质押分布的结构上,库♀♀∝股股东持股质押比例超光♀♀↓80%的公司有595家,其中368家属于制遭♀♀§业。523家的市值低于10♀♀0亿元,数量占比分别为61.9%、87.9%,这些中小制造业光♀♀~司的股票质押风险较高。♀♀《这些中小制造业多少受到供给侧糕♀♀∧革的影响,供给侧改革确实促进了♀♀∫陨嫌挝主的企业总体杠杆率企稳,但是代价在于以中♀♀⌒∑笠滴代表的中下游制造业普遍承压♀♀。面临成本上升叠加投资♀♀≈С鑫缩。外部环境造成股指大♀♀》下降,叠加部分上市公♀♀∷窘细叩母芨寺剩最后形成了微型的“通缩肉♀♀ˉ杠杆”循环,负债端由于股票作为抵押物不断贬♀♀≈担因此需要上市公司♀♀】毓晒啥不停补充质押。而收入♀♀《擞捎诰济周期向下和调控政策导致上殊♀♀⌒公司收入缩减,一升一降的结果就是杠杆越去越多。更♀♀⊙现氐氖亲什价格的快速下降和殊♀♀≌入的下降导致了借款人信用下降,所以他们只能获得♀♀「少的信贷,进一步推高负债率,且这会以♀♀∫恢肿晕仪炕的方式持续下去,因为质押的债务是♀♀∪商的资产,债务问题减少券商净♀♀∽什,影响其借贷能力,因此引起一轮自我加强♀♀〉慕羲跣≈芷凇N颐强梢苑⑾郑无论是资本市场的大封♀♀※下跌,亦或是中小制造业企业的高杠杆情况,都非♀♀≡谥ぜ嗷崮芰Ψ段е内,只是经济作为一盘大棋,证尖♀♀∴会或者说刘士余刚好坐在菱♀♀∷泄洪口。争议三:注册制改革迟迟未能完成?IPO注♀♀〔嶂聘母锍俪傥茨芡瓿桑亦是♀♀∈谐〔糠秩耸颗评刘士余碘♀♀∧地方。刘士余上任之初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、♀♀♀♀♀♀』金投资者提供一个因违法违规为遭受蒜♀♀♀♀○失的曝光平台。新浪财经爆料线索征集启动,当♀♀♀∧的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平台】♀♀⊥端撸受损股民可至【新♀♀±斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 华宝基金策略周报♀♀『诵墓鄣悖1)市场大幅上。上周A股市场大幅上,♀♀〖负趺挥腥魏蔚髡一路向前,单周表现最强的肘♀♀「数是创业板50,涨幅达8.2%。板块当中,非银♀♀“蹇橐13.5%的涨幅稳居♀♀〉谝唬其次是通信、电租♀♀∮,而食品和石油石化涨幅稍显肘♀♀⊥后。(2)政治局学习重提金融重要性,中美贸易释封♀♀∨向好信号。政治局学习♀♀。荷罨金融供给侧结构性改革,增强金融服务实体♀♀【济能力。上一次提到金融♀♀〉恼治局会议还是在2017年4月,当殊♀♀”围绕“金融活经济活,金融♀♀∥染济稳,做好金融工作,维护金融安肉♀♀~”展开学习讨论。简单对比两次会意♀♀¢的内容,发现了有延续的地方,也有♀♀⌒略龅牟糠帧P略龅牟糠种饕是包♀♀±ǎ孩佟吧罨金融供给侧结♀♀」剐愿母铩钡男绿岱āU庵饕可以理解为建菱♀♀、多层次,有重点地提供金融服务体系,优化融♀♀∽式峁梗让不同的机构有针对性地做不同的事情;♀♀、诠菇ü娣丁⑼该鳌⒖放、有♀♀』盍Α⒂腥托缘淖时臼谐。构建风险投资、银信贷、债♀♀∪市场、股票市场等多方位金融服务♀♀√逑担虎酃睦更多金融产品定制化、垛♀♀∴元化支持实体经济发展。可见,此次新增的♀♀∧谌莞多的鼓励和肯定了金融在经济活动中发挥的积尖♀♀~作用,对金融产品创新等也给予♀♀×苏面的评价。而延续的内容主要是继续强碘♀♀△了要防范金融风险,也强调了金融风险的管控要从核♀♀⌒母谖弧⒑诵娜嗽薄⒑诵牧鞒讨腥ゼ喽剑和♀♀〈饲扒康鞯慕鹑诨构、金融政策等侧重有蒜♀♀※不同。总之,此次的政治锯♀♀≈学习对市场而言应该是比较正面的消息。中美贸易释放♀♀∠蚝眯藕拧2019年2月21-22日,第七轮中美经♀♀∶炒枭淘诨盛顿举,双方继续就贸易平衡、技术转让等吴♀♀∈题进磋商。中方就扩大对美进口做斥♀♀■承诺,特朗普表示不希望在5G技殊♀♀□上封锁包括华为在内的任何♀♀」司(当然,技术封锁问题美国两党内存在一♀♀《ǚ制纾日后可能仍有波折b♀♀々。中美双方决定将本轮磋商延长2天。期间,美国总统♀♀√乩势栈峒中方代表刘鹤,表示若此次谈判取得♀♀∈抵市越展,他倾向于延长原定于20♀♀19年3月1日的期限,以便最终达成贸易协定。中美元殊♀♀∽或于2019年3月下旬在海湖庄遭♀♀“会晤。此次谈判过程中,汇率稳定意♀♀〔作为一个议题被提出。(3)全球金♀♀∪谔跫继续确认宽松。2019年1月♀♀∶懒储议息会议的详细会议纪要♀♀∨露,显示更多的美联储委员对2019年内停止缩表♀♀”硎玖巳贤,并已经开始关注到通胀♀♀∠碌姆缦铡E费2019年1月会议纪暗示讨论重启长期♀♀≡偃谧省M时,欧央2019年1月的会议♀♀〖鸵显示,正在考虑先♀♀《远ㄏ虺て谠偃谧什僮鳎TLTRO)进技术分吴♀♀■准备,不过也表示不会仓促决垛♀♀〃。而国内的货币政策执报告更是将“中性”、♀♀ 罢⒚拧钡却氪侨コ,确认了全球央金融条件♀♀】硭杉绦。(4)A股市场继续向上,短期可能有♀♀〔ǘ。A股市场继续向上,资金和风险偏好驱动仍在继续♀♀♀。短期由于快速冲高也不排除有震荡的可能锈♀♀≡,但从交易来看伴随水涨船高可能会拉平其他板库♀♀¢的水位线。同时,伴随2019年一季报的临近,业绩基本免♀♀℃要真刀真枪的验证,市场会找到更为明晰的主线。下周2019年三月初,全国“两会”即将召开,建议投资者可密切关注全国“两会”的最新动向。(5)建议关注优质蓝筹方向基金,如银ETF(512800)及其联接基金(006697)、红利基金(501029)、沪深300增强(003876)、中证100(240014)、价值ETF(510030)及其联接基金(240016)等,此外可关注性价比更高的低估值板块基金,如军工业(512810)、中证500增强基金A类(005607)、中证500增强基金C类(005608)、华宝标普沪港深价值基金(501310)、券商ETF(512000)及其联接基金(006098)等,以定投的方式参与或更有助于分散投资风险。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:高君第91届奥斯卡奖项名单出炉 《绿柒♀♀♀♀♀♀・书》获最佳影片我爱我家:拟以现金方式收购蓝海♀♀♀♀♀♀」100%股权

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